我的鋼鐵網(wǎng)訊：上周黑色系商品特征為：宏觀（內(nèi)外盤）和限產(chǎn)等政策預(yù)期對(duì)黑色系商品的價(jià)格上升驅(qū)動(dòng)力度大幅減弱，由鋼材市場基本面的定價(jià)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。
1、國內(nèi)宏觀層面，六月降息預(yù)期落空后，疊加前期政策利好逐漸消化，五月以來的市場樂觀預(yù)期開始趨冷。統(tǒng)計(jì)局公布5月全國70個(gè)大中城市的一、二手房價(jià)全面下跌，5月二手房價(jià)下跌加速，對(duì)沖517新政帶來的部分城市二手房銷售量回暖勢頭。
2、外盤角度，有色金屬逆轉(zhuǎn)前期牛市，以銅為代表的新一輪商品周期敘事尚未展開已經(jīng)折戟：六月上海電解銅庫存創(chuàng)出4年新高表明在中國大宗商品需求充分恢復(fù)之前，大宗商品的再牛市邏輯比較牽強(qiáng)。
3、市場消化限產(chǎn)預(yù)期：雖然限產(chǎn)意圖和動(dòng)作開始逐步具體，但在限產(chǎn)力度和節(jié)奏上仍缺乏細(xì)節(jié)。從時(shí)間線上看，一般限產(chǎn)工作在六月末推進(jìn)粗鋼調(diào)控準(zhǔn)備，七、八月確定細(xì)節(jié)，而要到秋冬季限產(chǎn)才能在產(chǎn)量上得到充分體現(xiàn)。
在政策預(yù)期趨冷后，市場定價(jià)邏輯重心轉(zhuǎn)向基本面邏輯：長三角入梅標(biāo)志著鋼鐵淡季的開始，而高位鋼鐵產(chǎn)量和邊際走差的淡季需求將持續(xù)抑制成材價(jià)格：過去兩周黑色系商品市場的兩次反攻均難以持續(xù)。對(duì)于黑色系商品的供需變化需注意：
1、鋼鐵產(chǎn)量高位徘徊。上周Mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量微幅上升 0.6 萬噸至 239.9 萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。據(jù)Mysteel調(diào)研，本周部分鋼廠將檢修或產(chǎn)能置換，鐵水產(chǎn)量或見頂回落，但日均產(chǎn)量仍在238 – 240 萬噸高位。
上周螺紋小樣本產(chǎn)量雖環(huán)比下降1.9萬噸至230.5萬噸，但難改鋼材維持高產(chǎn)勢頭。螺紋廠庫處于低位，疊加微幅虧損（模型計(jì)算上周江蘇鋼廠螺紋即期虧損 44 元/噸），鋼廠難下減產(chǎn)決心。Mysteel調(diào)研顯示本周鋼廠仍有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，螺紋產(chǎn)量將再度上升（預(yù)計(jì)本周螺紋小樣本產(chǎn)量回升4.4萬噸至234.9萬噸）。
2、鋼材下游需求邊際走弱。建材下游需求仍在下滑。上周水泥出庫量環(huán)比下滑1.3%、砂石發(fā)貨量環(huán)比下滑1.8%，且市場對(duì)后續(xù)需求季節(jié)性下滑持續(xù)悲觀：1）6月16日入梅后，南方高溫多雨天氣限制工地年中趕工進(jìn)度；2）據(jù)Mysteel調(diào)研中央資金支持的基建項(xiàng)目多為北方水利項(xiàng)目，用鋼強(qiáng)度有限；3）針對(duì)六月末年中施工回款節(jié)點(diǎn)的調(diào)研表明項(xiàng)目資金情況依舊緊張；4）對(duì)于專項(xiàng)債、國債提速下發(fā)的預(yù)期難以在短期內(nèi)確認(rèn)（資金下達(dá)周期少則三月，多則半年，且地方化債壓力下，基建項(xiàng)目資金使用效率偏低）。
制造業(yè)將步入7月淡季。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線及中汽協(xié)歷史數(shù)據(jù)，三季度家電、汽車產(chǎn)量較二季度出現(xiàn)明顯下滑，制造業(yè)即將進(jìn)入淡季。
短期來看，鋼材端的高供應(yīng)將在淡季持續(xù)抑制鋼價(jià)，但托住原料價(jià)格。但黑色系商品價(jià)格徘徊背后是進(jìn)入淡季后供需矛盾的持續(xù)累積，而化解矛盾的抓手是鋼廠能在成材價(jià)格壓力下及時(shí)主動(dòng)有利減產(chǎn)。但市場價(jià)格的變化往往快于市場參與者的應(yīng)對(duì)計(jì)劃和行動(dòng)，黑色系市場階段性弱勢不變，需注意七月鋼價(jià)波動(dòng)帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。
螺紋
因五月金融數(shù)據(jù)及房地產(chǎn)開發(fā)投資情況低于市場預(yù)期，疊加市場對(duì)螺紋淡季需求持悲觀態(tài)度：上周上海螺紋*均價(jià)周環(huán)比下降24元/噸至3566元/噸。上周螺紋小樣本產(chǎn)量連續(xù)三周下滑，周環(huán)比下降1.9萬噸至230.5萬噸，長短流程均有減量。分區(qū)域來看，華東、西北地區(qū)減量較為明顯：西北地區(qū)新疆因庫存壓力較大，個(gè)別鋼廠自主減產(chǎn)；華東地區(qū)則因個(gè)別鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)熱卷且部分鋼廠檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量降幅較大。由于近期產(chǎn)廢下降，廢鋼價(jià)格較為堅(jiān)挺導(dǎo)致電爐持續(xù)虧損，上周87家獨(dú)立電弧爐產(chǎn)能利用率和開工率環(huán)比均下降，預(yù)計(jì)下周短流程仍維持當(dāng)前低位生產(chǎn)狀態(tài)。目前鋼廠庫存壓力尚可且實(shí)際利潤位于盈虧平衡線附近：鋼廠仍具備復(fù)產(chǎn)條件。此外，Mysteel調(diào)研顯示下周多數(shù)地區(qū)鋼廠仍有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃：預(yù)計(jì)本周螺紋小樣本產(chǎn)量回升4.4萬噸至234.9萬噸。中高考及環(huán)保檢查結(jié)束后，下游需求開啟階段性回補(bǔ)，上周螺紋表需回升8.7萬噸至235.8萬噸。此外，上周建材直供量和螺紋出庫量環(huán)比均有回升，印證下游需求邊際好轉(zhuǎn)。但資金回款仍拖累需求恢復(fù)速度，終端需求表現(xiàn)疲弱，且上周起長江中下游已入梅，預(yù)計(jì)六月下旬螺紋表需維持235-240萬噸周均水平。在需求階段性回升，供應(yīng)略有減量的情況下，上周螺紋小樣本總庫存再次去庫（減少5.2萬噸至775.7萬噸）。庫銷比降至23天，但仍高于去年同期水平（17天）。鋼廠庫存由增轉(zhuǎn)降（減少7.57萬噸至202.57萬噸）。分區(qū)域來看，除東北和西南地區(qū)仍在累庫，其余區(qū)域均開始去庫，當(dāng)前鋼廠庫存壓力不大。據(jù)平衡表推算，本周螺紋微幅去庫（低于1%），庫存壓力不顯著。但當(dāng)前下游需求未現(xiàn)明顯改善的驅(qū)動(dòng)因素，且高溫多雨導(dǎo)致需求季節(jié)性下滑趨勢明顯，螺紋基本面矛盾正在逐步累積：預(yù)計(jì)本周上海螺紋*均價(jià)周環(huán)比下降 6 元/噸至 3560 元/噸。
熱卷
上周市場對(duì)宏觀政策預(yù)期弱化，信心回落下熱卷現(xiàn)貨價(jià)格低位整理：上海熱卷*周均價(jià)格環(huán)比下跌6元/噸至3782元/噸。
因RG高爐產(chǎn)能置換，上周熱卷小樣本供應(yīng)出現(xiàn)明顯減量：熱卷供應(yīng)環(huán)比減7萬噸至321萬噸，回落至四月平均水平。但由于熱卷廠庫仍處歷史同期低位，且據(jù)模型計(jì)算上周江蘇鋼廠熱卷即期利潤13元/噸，熱卷產(chǎn)量仍有增量潛力。上周熱卷迎來累庫拐點(diǎn)：熱卷總庫存環(huán)比增1.78萬噸，其中廠庫環(huán)比下降，社庫開始累庫意味著終端需求開始邊際走弱。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，七月家電、汽車產(chǎn)量較六月均有明顯下滑，終端需求季節(jié)性回落疊加本周個(gè)別鋼廠復(fù)產(chǎn)，因此平衡表推算熱卷或從本周起持續(xù)淡季累庫，但累庫幅度速度較在往年同期水平范圍。在對(duì)熱卷需求后勁不足，產(chǎn)量壓力持續(xù)的市場預(yù)期指引下，熱卷在迎來累庫拐點(diǎn)后開始弱勢整理：預(yù)計(jì)本周上海熱卷*均價(jià)3780元/噸，環(huán)比下跌2元/噸。
鐵礦
上周青島港PB粉周均價(jià)818元/噸，較前一周漲5元/噸。國內(nèi)限產(chǎn)消息陸續(xù)傳出，以及有色金屬價(jià)格仍寬幅波動(dòng)，鐵礦雖延續(xù)前一周超跌反彈走勢，但反彈幅度已明顯收窄。并且現(xiàn)貨價(jià)格于820元附近企穩(wěn)，期貨價(jià)格以此為中樞展開震蕩。
由于鐵礦石供應(yīng)量持續(xù)走高，港口去庫并未明顯走擴(kuò)，上周進(jìn)口礦總庫存反而小增18萬噸。梅雨季節(jié)到來強(qiáng)化工地用鋼需求走弱預(yù)期，即便短期內(nèi)限產(chǎn)政策不會(huì)落地，但鋼廠七月自主減產(chǎn)計(jì)劃也在增加。鐵礦價(jià)格階段性偏空較為明確，但在目前鐵水高產(chǎn)和鋼材庫存壓力不大的背景下，短期內(nèi)礦價(jià)或窄幅震蕩。預(yù)計(jì)本周青島港PB粉*周均價(jià)或?yàn)?20元/噸，較上周上漲2元/噸。
雙焦
焦炭第二輪提降落地后，上周盤面和現(xiàn)貨價(jià)格均保持穩(wěn)定：港口準(zhǔn)一級(jí)焦*均價(jià)1962元/噸，環(huán)比上漲8元/噸；安澤低硫主焦*均價(jià)1900元/噸，較前一周下滑40元/噸。
近期焦鋼市場博弈加?。嚎紤]到焦炭總庫存處于歷年同期低點(diǎn)、成材價(jià)格扎牢底部，焦企再次提出提漲。但鋼廠抵制意愿強(qiáng)：高爐鐵水產(chǎn)量基本見頂，貿(mào)易環(huán)節(jié)情緒偏低，焦炭庫存出現(xiàn)累庫跡象，再加上焦煤成本明顯下滑，難以支持價(jià)格上漲。在近期盤面資金博弈之下，焦炭價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩整理，預(yù)計(jì)本周港口準(zhǔn)一級(jí)焦*均價(jià)小幅反彈18元/噸至1980元/噸。焦煤供應(yīng)壓力在鐵水和焦炭產(chǎn)量觸頂后開始加大。雖然安全生產(chǎn)月（六月）限制煤礦增產(chǎn)力度， 6月國內(nèi)焦煤產(chǎn)量增量有限，但焦煤仍出現(xiàn)累庫。由于6月是長協(xié)定價(jià)窗口期，焦煤盤面和現(xiàn)貨市場情緒疲弱。同時(shí)，今年焦煤進(jìn)口增量明顯，持續(xù)施壓焦煤價(jià)格?？紤]到Mysteel日均鐵水代表的鋼鐵生產(chǎn)水平基本見頂，焦鋼企業(yè)的廠內(nèi)焦煤庫存可用天數(shù)同比23年偏高，煤價(jià)恐繼續(xù)承壓下行：預(yù)計(jì)本周安澤低硫主焦*均價(jià)下滑20元/噸至1880元/噸。