回顧9月鋼鐵市場(chǎng)，截止27日，鋼鐵市場(chǎng)走出探底后企穩(wěn)反彈的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)反彈115個(gè)點(diǎn)，螺紋和線材價(jià)格分別反彈195和141個(gè)點(diǎn)，中厚板、熱軋和冷軋價(jià)格分別反彈89、113和90個(gè)點(diǎn)，鐵礦價(jià)格反彈1美元，廢鋼價(jià)格反彈45個(gè)點(diǎn)，焦炭綜合價(jià)格反彈34個(gè)點(diǎn)，符合控產(chǎn)（盡管有復(fù)產(chǎn)，但絕對(duì)產(chǎn)量仍控制在相對(duì)較低水平）震蕩反彈的觀點(diǎn)。展望10月鋼鐵市場(chǎng)，隨著確定性的利好政策超預(yù)期，鋼鐵市場(chǎng)仍然有反彈空間。
早在7月中旬北京鋼鐵行業(yè)半年度會(huì)議上給出“下半年一定會(huì)有反彈、反彈幅度取決于供需平衡、而供需平衡又取決于政策、下半年主要是交易政策”的系列觀點(diǎn)，隨后在7月底判斷8月鋼價(jià)一定會(huì)有反彈、8月底判斷9月持續(xù)控產(chǎn)還有震蕩反彈的月度觀點(diǎn)，9月中旬朋友圈提到“螺紋反彈動(dòng)能在累積，不在沉默中滅忙，就在沉默中爆發(fā)”（近期有些區(qū)域大肆投機(jī)做空的貿(mào)易商跑路、倒閉，28日部分區(qū)域品種價(jià)格開(kāi)始爆拉）。自下半年來(lái)，在幾乎所有會(huì)議報(bào)告里都反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，政策不加碼發(fā)力，是不可能達(dá)成的。這一天終于在9月24日陸續(xù)到來(lái)。隨著利好政策陸續(xù)出臺(tái)，不僅是一攬子，而且大超預(yù)期，著力點(diǎn)也非常明確，鋼鐵市場(chǎng)交易的政策主線已然形成。
10月鋼鐵市場(chǎng)有確定性反彈空間的主要理由：
從政策上看，一系列利好政策給鋼鐵市場(chǎng)人士交易利多吃了顆定心丸，主要表現(xiàn)在：
一是政策針對(duì)性強(qiáng)且十分明確。當(dāng)前制約經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的主要是房地產(chǎn)的深度調(diào)控，拖累了相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；其次是股市的持續(xù)大幅下跌，居民財(cái)富大幅度縮水。無(wú)論是本次發(fā)布會(huì)宣布的政策，還是政治局會(huì)議上的主要內(nèi)容，主要就是著力于房市和股市，明確提出要努力提振資本市場(chǎng)，房市要止跌企穩(wěn)，不但有利于極大地改善企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表，也能有效提振消費(fèi)者的信心，激發(fā)市場(chǎng)活力，從而帶動(dòng)各類資產(chǎn)價(jià)格的超預(yù)期修復(fù)，尤其是跟宏觀政策最密切相關(guān)的鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格的修復(fù)。
二是政策組合配套，協(xié)同發(fā)力。既有降準(zhǔn)，又有降息。降準(zhǔn)50個(gè)BP，政策性降息20個(gè)點(diǎn)，不但釋放大量流動(dòng)性（1萬(wàn)億），還減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。既有供給側(cè)的考量，也有需求側(cè)的刺激。從供給側(cè)來(lái)看，比如對(duì)年底到期的貸款展期到2026年底、允許銀行支持收購(gòu)?fù)恋氐?，支持貸款擴(kuò)大到所有小微企業(yè)、續(xù)貸擴(kuò)大到中型企業(yè)、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，鼓勵(lì)并購(gòu)重組，等等。從需求側(cè)看，降低存量房貸利率（年減少1500億居民貸款利息支出），降低二套房首付比例，優(yōu)化保障房再貸款，等等。既有至少5000億互換便利，又有對(duì)上市公司市值管理的指引（回購(gòu)增持再抵押貸款至少3000億），還有注資國(guó)有大行資本防風(fēng)險(xiǎn)。一套組合拳，有利于市場(chǎng)相互促進(jìn)，協(xié)同精準(zhǔn)發(fā)力。毫無(wú)疑問(wèn)，這些政策措施有利于提高鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格反彈的幅度。
三是政策的延續(xù)性強(qiáng)。政治局會(huì)議提前到9月底開(kāi)，表明在搶時(shí)間，留給政策實(shí)施更早、更多時(shí)間；有一些政策，比如降準(zhǔn)之后還根據(jù)需要留有進(jìn)一步降準(zhǔn)空間（25~50BP），強(qiáng)調(diào)更大力度降息；新設(shè)立貨幣政策工具，5000億互換便利資金不夠，還有第二期甚至第三期5000億，3000億回購(gòu)增持抵押再貸款資金不夠，也還有第二期甚至第三期。還有許多政策，后續(xù)會(huì)陸續(xù)推出，沒(méi)有時(shí)間表，直到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格回到合理水平上來(lái)。從而，有利于拉長(zhǎng)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格反彈的時(shí)間。
10月份，宏觀政策仍是交易的催化劑，是交易的主線，只要政策未出完，預(yù)期就不止，情緒就不達(dá)到高潮，價(jià)格反彈就不會(huì)終止。
從產(chǎn)業(yè)基本面看，既有現(xiàn)實(shí)的支撐，也有預(yù)期的利好，良好的基本面是鋼價(jià)繼續(xù)反彈的重要基石。
9月鋼聯(lián)小樣本5大品種鋼材庫(kù)存竟然降了271萬(wàn)噸，這是許多人擔(dān)憂供給復(fù)產(chǎn)而需求不好情況下的表現(xiàn)。9月5大品種周復(fù)產(chǎn)累計(jì)44.39萬(wàn)噸，目前仍舊只有18.6%的鋼廠盈利，仍將制約未來(lái)一段時(shí)間的供給釋放，假定10月供需雙增且基本持平，那按照9月的降庫(kù)情況來(lái)看，10月依然有去庫(kù)100萬(wàn)噸左右的概率。當(dāng)下螺紋庫(kù)存同比已是大降36.4%，隨著進(jìn)一步的去化，缺規(guī)格甚至缺貨的市場(chǎng)，或許越來(lái)越多；板材的去庫(kù)力度也在持續(xù)加大中，10月底除建筑材外的大多數(shù)鋼材品種庫(kù)存有望同比轉(zhuǎn)為下降。
從技術(shù)角度分析，9月2501螺紋合約收出紅色長(zhǎng)下影線，10月反彈是大概率的事，周線MACD有金叉翻紅態(tài)勢(shì)，K線也有5日均線上穿10日均線的態(tài)勢(shì)，預(yù)示短期大概率處于反彈態(tài)勢(shì)中。
再者，由于預(yù)期轉(zhuǎn)好，具有遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的期貨盤(pán)面價(jià)格應(yīng)該升水現(xiàn)貨，進(jìn)而持續(xù)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格反彈，而隨著現(xiàn)貨價(jià)格反彈，大量的遠(yuǎn)期賣(mài)空的盤(pán)面，要么面臨虧損（已開(kāi)始出現(xiàn)跑路和倒閉的現(xiàn)象），要么只好趁早搶資源鎖定漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
如果說(shuō)10月鋼鐵市場(chǎng)有壓力，那也只是階段性價(jià)格反彈過(guò)快、幅度過(guò)大，引發(fā)技術(shù)性的調(diào)整，還有復(fù)產(chǎn)超預(yù)期帶來(lái)情緒上的壓力，但也都只是擾動(dòng)，改變不了短期反彈態(tài)勢(shì)。
綜上分析，10月鋼鐵市場(chǎng)，將迎來(lái)全年難得的黃金時(shí)期，鋼價(jià)將會(huì)有個(gè)確定性的進(jìn)一步的震蕩反彈的表現(xiàn)，大多數(shù)品種本輪反彈幅度將超過(guò)今年上半年反彈階段的表現(xiàn)，鋼廠利潤(rùn)也會(huì)有所修復(fù)。
操作上，抓住機(jī)會(huì)，期現(xiàn)結(jié)合，努力爭(zhēng)取打個(gè)翻身仗！
風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)境在變，觀點(diǎn)會(huì)變，及時(shí)關(guān)注最新觀點(diǎn)。