四月開始的一輪焦炭和鐵礦價格底部快速反彈帶來的成本壓力打亂了螺紋提產(chǎn)速度：上周137家鋼廠（小樣本）螺紋產(chǎn)量在連續(xù)上漲3周后，小幅下降1.9萬噸至230.6萬噸。焦炭第四輪提漲后，鋼廠虧損擴大：當(dāng)前江蘇鋼廠即期噸鋼生產(chǎn)虧損近200元/噸，實際虧損約100元/噸。
需注意進(jìn)入六月淡季，隨著供應(yīng)壓力不斷上升，卷螺雙雙面臨累庫壓力后的價格風(fēng)險。01
01 螺紋
受五一期間國內(nèi)外宏觀利好影響，周初市場樂觀情緒推動螺紋價格上漲：上周上海螺紋*周均價格較上周上漲 8 元/噸至 3652 元/ 噸。
上周螺紋小樣本產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降（降低1.9萬噸至230.6萬噸），長流程則結(jié)束連續(xù)四周產(chǎn)量回升狀態(tài)，首次出現(xiàn)下滑。因近期原料價格上漲幅度較大，導(dǎo)致長流程企業(yè)虧損擴大，導(dǎo)致本周鋼廠復(fù)產(chǎn)步伐放緩。但隨著各地區(qū)廠庫壓力持續(xù)減弱，預(yù)計后續(xù)鋼廠復(fù)產(chǎn)動力不減。據(jù)調(diào)研顯示，本周西北及華北個別鋼廠將恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計本周螺紋總產(chǎn)量將繼續(xù)小幅回升3.6萬噸至234萬噸。
調(diào)研顯示上周建材直供量和螺紋出庫量環(huán)比均有所回升，印證下游需求仍在邊際改善。隨著下游施工進(jìn)度恢復(fù)，且補庫預(yù)期仍存，預(yù)計本周螺紋表需或?qū)⒊掷m(xù)小幅回升。
據(jù)平衡表推算，本周小樣本總庫存去庫幅度將回升至周均50萬的水平，去庫斜率擴大至6.7%，高于去年同期4.8%，支撐螺紋價格上漲。
02 熱卷
上周熱卷現(xiàn)貨價格中樞小幅上移：上海熱卷*周均價格環(huán)比上漲 6 元/噸至 3856 元/噸，但價格在 3840—3890 元/噸間寬幅震蕩。因部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，上周熱卷產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)次高，同時熱卷表需也回升至320萬噸以上的旺季水平（今年三月至今表需均值319萬噸）。供需增長之下，熱卷累庫速度放緩。
預(yù)計本周熱卷產(chǎn)量或短期回落，疊加熱卷剛需支撐，熱卷短暫由累庫轉(zhuǎn)為去庫。
但從階段性趨勢判斷，目前熱卷廠庫屬歷史同期新低，生產(chǎn)熱卷仍有微利，鋼廠提產(chǎn)沖動不減。據(jù)Mysteel前調(diào)鋼廠排產(chǎn)計劃，五月中下旬部分鋼廠復(fù)產(chǎn)后，熱卷或面臨供應(yīng)放量壓力，導(dǎo)致熱卷庫銷比同環(huán)比加速回升（上周熱卷庫銷比邊際下降至9.2天）。
03 鐵礦
上周青島港PB粉周均價875元/噸，較前一周上漲2元/噸。四月中旬以來，鐵礦周均價維持在870-875元窄幅波動，但價格高低點卻在844-892元內(nèi)寬幅震蕩。
上周港口準(zhǔn)一級焦*均價2048元/噸，較節(jié)前一周均值上漲22元/噸。經(jīng)過四輪提漲后焦企利潤快速修復(fù)（主流地區(qū)焦企實際利潤達(dá)到70-100元/噸），焦炭產(chǎn)量的回升速度大幅提升，目前已回到春節(jié)前日均產(chǎn)量的高點（上周焦炭總?cè)站a(chǎn)量112.56萬噸/天，環(huán)比4月均值增約7萬噸/天）。
鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量加快提升或?qū)⒔咏F水產(chǎn)量高位（五月底鐵水產(chǎn)量有望達(dá)到238-239萬噸），但預(yù)計此后鐵水增速放緩。鋼廠開始控制原料到貨節(jié)奏，上周焦炭總庫存由降轉(zhuǎn)增，印證鋼廠并無大幅補庫維持鐵水高產(chǎn)意圖。
期貨盤面的高升水收平，缺乏繼續(xù)大幅上漲動力。由于鐵水仍在復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，難以觸發(fā)焦炭價格下跌趨勢，預(yù)計焦炭價格窄幅波動。
上周山西低硫主焦*均價2045元/噸，較節(jié)前一周均值上漲50元/噸。同樣受到市場樂觀情緒影響，并在焦企提漲帶動下，節(jié)后各地焦煤價格繼續(xù)上漲，但成交情況并不理想，市場觀望情緒濃厚。處于焦煤供應(yīng)鏈中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商與洗煤廠試圖抓緊出貨，但買貨興趣不大：焦煤市場流拍率較4月有明顯上升。處于供應(yīng)鏈下游的下游焦鋼企業(yè)也由于前期補庫較多，后續(xù)按需采購，恐高情緒下對高價煤接受度低。
相對最近焦炭產(chǎn)量快速恢復(fù)下的焦煤需求，焦煤產(chǎn)量短期供應(yīng)仍難跟上，預(yù)計供需維持緊平衡，價格相對穩(wěn)定，與上周基本持平。
注：文中*號分別代表以下規(guī)格的價格（除廢鋼外均為含稅價格）：