十一節(jié)后歸來鋼市突變，行情從節(jié)前的暴漲轉(zhuǎn)為暴跌，一上一下可謂是心驚膽戰(zhàn)，市場(chǎng)出貨基本還是追尋買漲不買跌節(jié)奏。整體上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)暫偏慢，通縮風(fēng)險(xiǎn)有所減弱；基建總體穩(wěn)定但地產(chǎn)仍需觀察，內(nèi)需有恢復(fù)，外需存壓力，總需求需要進(jìn)一步改善。那么接下來的鋼市還有上漲希望嗎？我們一起看下：
宏觀面海外美聯(lián)儲(chǔ)11月可能降息25BP。海外美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加25.4萬人，大幅超過預(yù)期的14萬人，前值也由14.2萬人修正至15.9萬人。美國(guó)9月ADP就業(yè)人數(shù)14.3萬人，預(yù)期12萬人，前值由9.9萬人修正為10.3萬人。9月失業(yè)率4.1%，為2024年6月以來新低，前值為4.2%。9月就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)衰退擔(dān)憂緩解，利率期貨市場(chǎng)取消了對(duì)11月降息50BP的押注，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來四次會(huì)議降息預(yù)期降至100BP以下。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)再降息兩次，每次25BP。
國(guó)內(nèi)貨幣政策還有空間。國(guó)內(nèi)發(fā)改委稱今年政府投資和預(yù)算大部分已經(jīng)下達(dá)；將指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則提供融資支持，做到應(yīng)貸盡貸；提振資本市場(chǎng)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，打通資金入市堵點(diǎn)，支持并購重組，推進(jìn)公募基金改革；研究重大項(xiàng)目納入能耗單列范圍等政策。節(jié)前政策寬松程度大超預(yù)期效果釋放后，焦點(diǎn)將從強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)，節(jié)后市場(chǎng)情緒略轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，但仍有期待，等待增量政策，繼續(xù)關(guān)注財(cái)政政策寬松可能性。
供需端長(zhǎng)假間及節(jié)后首日多空因素交織，然相對(duì)偏空，導(dǎo)致節(jié)后首日跳跌。產(chǎn)業(yè)供需看假期螺紋產(chǎn)量增加，較前期低點(diǎn)回升60萬噸，利潤(rùn)較好，復(fù)產(chǎn)將持續(xù)，假期累庫量低于去年同期，總庫存處低位，短期基本面壓力可控。但產(chǎn)量繼續(xù)回升后，因旺季需求高度有限，螺紋去庫將逐步放緩。9月底以來上漲主要受國(guó)內(nèi)政策帶動(dòng)，政策降溫后，螺紋可能會(huì)受基本面拖累，但政策面仍有預(yù)期，暫對(duì)螺紋不過于看空。
假期熱卷產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，需求尚可，庫存回落，基本面尚可。熱卷近期因盈利明顯好轉(zhuǎn)，將帶動(dòng)鋼廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，而價(jià)格上漲對(duì)出口有抑制，伴隨產(chǎn)量增加，基本面或轉(zhuǎn)弱。
下游消費(fèi)方面，假期北京、上海進(jìn)一步放寬地產(chǎn)限購，程度雖弱于預(yù)期，但10月1日-4日熱點(diǎn)城市新房及二手房成交同比均大增。在政策放開后，地產(chǎn)銷售明顯好轉(zhuǎn)，但需要關(guān)注此輪銷售回升的持續(xù)性，及能否帶動(dòng)房?jī)r(jià)企穩(wěn)反彈和全國(guó)范圍銷售改善。
原料端，鐵礦供需雙高，鋼廠盈利率回升，復(fù)產(chǎn)加快，高爐鐵水產(chǎn)量上周升至228萬噸，鐵礦石需求隨之好轉(zhuǎn)，但伴隨價(jià)格上漲，對(duì)非主流礦供應(yīng)的抑制消失，預(yù)計(jì)供應(yīng)仍將在高位，在鐵水進(jìn)一步回升前，鐵礦石累庫壓力存在，鐵礦偏弱基本面未變。焦炭第五輪提漲快速落地，累計(jì)漲幅250-275元/噸。連續(xù)落實(shí)五輪漲價(jià)后焦企利潤(rùn)也得到了明顯修復(fù)，生產(chǎn)積極性有所提升，前期因虧損限產(chǎn)焦企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)步回升。焦企仍有進(jìn)一步提漲意愿。焦煤產(chǎn)地假期停產(chǎn)煤礦恢復(fù)正常，供應(yīng)端穩(wěn)定。當(dāng)前鋼廠盈利能力尚可，鐵水產(chǎn)量回升，雙焦剛需支撐較強(qiáng)，短期煤價(jià)延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)格局。
整體看，國(guó)內(nèi)樓市銷售改善、海外衰退交易情緒淡化，但國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上未見財(cái)政增量政策出臺(tái)，近期一攬子刺激政策的效果還需等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，發(fā)布會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)“年內(nèi)保5”的目標(biāo)與信心，后續(xù)關(guān)注三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；在未看到政策進(jìn)一步發(fā)力前，短期螺紋01合約關(guān)注3400-3600區(qū)間，熱卷01合約關(guān)注3480-3700區(qū)間變化。
文章來源： 中鋼網(wǎng)資訊研究院 中鋼網(wǎng)